金吾财讯 | 国泰君安暗示，预测2025年，“稳态”已经是煤炭行业的要道词，煤价有底无惧边缘供需略走弱。该行判断在中性的策略预期假定下，煤炭的纸面边缘供需较2024年略走弱：供给的核心增量起首于山西增产（约同比增多7000万吨）开云kaiyun官方网站，但判断本体销量的冲击会弱于产量数据；需求端，电煤的需求在水电和新动力孝敬边缘走弱布景下，已经可能保捏2.5-3%的较好增长，非电煤不探讨策略影响，钢铁水泥需求可能络续下落，但下行有底，边缘负担收缩，化工已经保捏较好增长。判断2025年煤炭供大于求在1.2%傍边，略大于2024年的0.9%开云kaiyun官方网站，煤价核心可能略有下行，800元/吨的煤价底部理解，笃定性已经较强。