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　　长江有色金属网　

　　■【转头本周行情】：

　　1、价钱驱动逻辑：前半周铜价高潮主要受套利来回驱动，资金押注好意思国关税计谋激发公共囤铜潮，铜库存向好意思国滚动推高期铜溢价至关税中间值区间。

　　2、供需真相：高潮非末端耗尽改善所致，实为库存地舆性滚动，LME/沪铜工夫看法未清晰非好意思地区供应忙碌迹象。

　　3、计谋扰动：特朗普加征25%汽车关税及后续互助性关税规划重燃生意战担忧，损伤铜价涨势；而好意思计谋不折服性推升黄金避险需求，重复好意思指好意思债利率区间动荡，加重铜价波动。

　　4、操作难点：面前铜价受计谋预期主导，传统基本面分析失效，区间动荡特征权贵，本周最高波及83320元/吨，最低波及80190元/吨，周均价线路在81000-82500元/吨区间。（需密切温和好意思国生意计谋动态及关税落地节拍。）

　　一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜周度走势图

　　3月28日当周，国内现货铜价冲辗转行。长江有色金属网数据清晰，长江现货1#铜均价报81632元/吨，日均下降162元/吨；此前一周均价报80912元/吨，环比上周均价高潮0.89%。广东现货1#铜均价报81660元/吨，日均下降198元/吨，此前一周均价报80934元/吨，环比上周均价高潮0.90%。

　　二、本周国表里铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

　　CCMN数据清晰，本周伦铜价钱高点回落。前四个往将来LME期铜均价报9946好意思元/吨，日均下降1.25好意思元/吨；上周均价报9918.75好意思元/吨，环比上周均价高潮0.27%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

　　长江有色金属网数据清晰，本周沪铜走势先扬后抑，周线下降0.14%。面前月合约周均结算价81456元/吨，日均下降8元/吨；此前一周均价报80690元/吨，环比上周均价高潮0.95%。

　　三、国表里铜库存走势图：

　　如上图所示，本周伦铜库存不时去化节拍，较上一周减少11，675吨至212，925吨，环比上周跌幅5.20%。

　　如上图所示，本周沪铜库存重启去库，较前一周减少21，032吨至235，296吨，环比上周跌8.21%，但举座库存水平仍在近7个月高位。

　　四、本周铜市集分析：

　　【国外音讯面】

　　①好意思国经济数据分化：3月制造业PMI初值49.8（预期51.8），服务业PMI54.3超预期；好意思联储3月保管利率在4.25%-4.50%，下调经济增长预测至2%，上调通胀预估，测度2025年降息50基点，4官员支合手年内不降息。好意思国3月耗尽者信心指数为92.9，长入第四个月下滑，显着低于预期94和修正后的前值100.1，创2021年年头以来新低。耗尽者信心以三年来最快的速率下降，降至2021年1月以来的最低水平。

　　②当地时候3月26日，好意思国总统特朗普发表声明，晓谕4月2日起对总共入口汽车征收25%始终关税，原土坐褥可豁免，同期规划对木料、药物加征关税。

　　③服务数据略低于预期：好意思国3月22日当周初请安闲金东谈主数22.4万（预期22.5万），前值修正为22.5万。华盛顿特区合手续领取安闲挽救东谈主数升至2021年以来最高，或反应特朗普政府DOGE转换初步影响。

　　④好意思国GDP上修、通胀下修：四季度本色GDP年化终值2.4%（预期2.3%），中枢PCE物价指数终值2.6%（预期2.7%）。

　　⑤欧央行警示关税冲击：管委温施称需均衡增长与通胀，4月或暂停降息，2025年加息概率低，通胀风险偏上行。

　　⑥欧元区PMI微幅回暖：3月制造业PMI初值48.7（预期48.2），概述PMI50.4（预期50.8），服务业PMI50.4（预期51）。

　　⑦欧洲汽车市集承压：2月欧盟汽车销售同比降3.1%，英国产量连降12个月，新动力车产量降5.6%。

　　⑧好意思国成屋签约销售指数回暖：2月环比+2%（预期+1%），完结前月-4.6%的障碍；但同比仍承压-7.2%（前值-5.2%），清晰市集建立尚需时候。

　　【国内音讯面】

　　①工业利润承压分化：1-2月寰宇规上工业企业利润总和9109.9亿元（同比-0.3%），其中采矿业（-25.2%）深度承压，制造业（+4.8%）逆势增长，电力热力行业（+13.5%）领略亮眼。

　　②数字化转型加快：三部门长入推动工控系统（PLC/DCS）及智能装备（机器东谈主/CAD/MES等）普及，测度2027年青工企业数字化器用掩饰率达90%。

　　③基建需求强劲：中国电建1-2月新签左券1928亿（+8%），其中动力电力业务占比超60%（1211.75亿，+20.11%）。

　　④汽车耗尽回暖：计谋刺激下，1-2月汽车制造业利润同比增11.7%，新动力车3月零卖62.2万辆（同比+30%，环比+40%），年内累计销量冲破204.8万辆（同比+34%）。

　　⑤国企经营企稳：1-2月国有及控股企业营收同比微降0.3%，但利润实现0.1%正增长，清晰降本增效成效。

　　⑥中国财政部：2025年财政计谋要愈加积极，提高财政赤字率、安排更大限度政府债券；2025年要支合手全所在扩大国内需求。

　　【供应方面】面前公共铜的显性库存（超70万吨）虽处2019年以来高位，但区域漫衍失衡——北好意思关税预期激发出口前置效应，重复智利Altonorte冶真金不怕火厂（34.9万吨年产能）坐褥停摆（原因是该厂的冶真金不怕火炉受到了影响）及墨西哥冶真金不怕火坐褥暂停，导致国外现货供应趋紧。反不雅国内，高铜价阻扰卑劣需求，3月中旬去库拐点证伪后转为累库，推动公共库存回升至67万吨高位。然则，国内矿端弥留合手续升级：铜精矿TC合手续承压（负向走弱），冶真金不怕火行业深陷亏蚀，部分产能或面对减产风险，同期本周沪铜社库再行去库，给铜价带来底部救助。但再生铜冶真金不怕火暂未受季节性查考影响，3月排产保管高位。入口端同步承压，海关数据清晰，我邦本年2月铜铜矿砂至极精矿入口量同比环比双降（哈萨克斯坦、墨西哥降幅权贵）。同期，铜精矿口岸库存降至53.7万吨（3月21日）低位，进一步突显矿端供应脆弱性。

　　【需求方面】铜市需求呈现结构性分化特征。3月传统耗尽旺季步入尾声，末端范围呈现季节性降温：部分行业开工率回落，订单向替代材料分流，但电网招标回暖、光伏4月组件排产规划或环比增长8.3%、新动力汽车电板壳体订单同比激增22%、地产后周期救助家电需求等积极信号并存。值得温和的是，船舶轻量化转型与漫衍式光伏抢装变成需求“双引擎”，推动3-4月龙头企业满负荷启动。但区域分化特征权贵：欧元区财政延长预期提振耗铜增速，而好意思国耗尽动能边缘趋弱。关税计谋落地将关闭入口套利窗口，可能激发难懂铜物流转向，重复亚洲库存高位压力，需警惕市集感情快速降温风险。面前包装、空调、电板箔等范围订单谨慎，龙头企业订单池充裕，但制品库存合手续积累风物值得警惕。国外市集需求建立与电板旺季刚需变成托底救助，需合手续温和去库经过及计谋变量对供需结构的边缘影响。

　　【现货方面】本周现货市集和缓回暖，合手货商挺价意愿热烈，但市集逢高不雅望感情浓厚，询盘珍稀，报盘增多下部分合手货商快速调价，升水承压，卑劣买兴难旺。相近周末铜价大幅回撤，举座报价虽略有轻佻，但仍处偏高水平，优质铜奴才平水铜快速回落，然市集深嗜度有限，本色成交难见放量。

　　【长江视点】本周沪期铜（来回时候为3月24日至3月28日）先涨后跌，周线下降0.14%。宏不雅层面，上任仅两月，好意思国总统特朗普即启动汽车及零部件25%关税（4月2日整车收效），掩饰农产物、铜产物等要津范围，部分商品税率高达200%，公共股市暴跌，汽车股承压，基本金属价钱受冲击，计谋不折服性加重。好意思联储官员鹰鸽交汇，5月保管利率概率87.8%，强调“恰到克己”的审慎态度。欧洲央行副行长预警关税障碍恶性轮回风险，4月计谋标的存疑。国内方面，货币计谋不时“适度宽松”，翻新结构性器用。财政扩大赤字率+政府债券限度，优化开销结构，强化风险防控。自2025年以来，，在耗尽品以旧换新加力扩围等计谋拉动下，1-2月，社会耗尽品零卖总和同比增4.0%（增速+0.5pct），救助铜价信心。铜市矛盾，2025年1-2月中国汽车实现出口97万台，同比2024年1-2月增速17%；2025年1-2月新动力汽车出口量36万台（同比激增26%，增速较2024年同期普及15pct），重复4蟾光伏组件排产翻新高和家电季节性旺季，救助铜需求边缘改善。近期现货采买感情略有改善，电解铜出库量回升。但高价阻扰卑劣耗尽弹性，社库开启去化趋势，但是举座库存水平偏高遏抑涨幅空间。音讯上，好意思国潜在铜入口关税风险（232条目，测度4月晓谕5月实施25%税率）。供应上，国内精矿趋紧+TC负值扩大+精铜减产预期完满，变成本钱托底，铜价短期仍被看好。

　　五、本周国际财经热门：

　　国内财经：

　　1、沈阳追加2000万元汽车补贴，3月25日起续推耗尽激励，资金用完即止。

　　2、”国产首艘8600车位LNG双燃料汽车输送船“文景口”轮于3月25日在上国外高桥完成清洁动力加注，行将开启首航。

　　国际财经：

　　1、特斯拉欧洲销量合手续承压：近12个月10个月下滑，2月新车注册量同比骤降40%至16，888辆，头两月销量暴跌43%，而同期欧洲电动车市集举座增长31%。

　　2、特朗普晓谕对入口汽车加征25%关税，韩国车企受重创，测度对好意思出口将暴减18.59%。

　　六、本周铜行业要闻：

　　1、【智利输送量长入下滑 中国2月铜矿砂入口量回落】

　　3月24日音讯，据海关总署在线查询平台数据清晰，中国1月铜矿砂至极精矿入口量为253.13万吨，2月为218.25万吨。其中智利输送量环比长入回落，2月仅在76万吨隔邻，仍占据榜首，秘鲁供应量在1月份攀升至66万吨，2月又下滑至62万吨隔邻。面前国内铜精矿现货加工费仍然盘桓在负值，矿紧场合仍未缓解。

　　2、【巴拿马政府尚未授权参不雅科布雷铜矿】

　　3月27日音讯：巴拿马商务工业部在一份声明中默示，巴拿马尚未授权参不雅第一量子矿业个哦你公司还是被关闭的科布雷铜矿。巴拿马政府合计，公众参不雅可能会影响对科布雷铜矿至极现存铜精矿供应的任何分析的平正性。　　

　　七、后市预测

　　1、计谋驱动套利：特朗普铜关税预期掀开出口套利窗口，COMEX铜溢价诱惑库存流入好意思国，但需警惕好意思国经济放缓对好意思元指数的潜在压制。

　　2、国内汽车通顺转换试点鼓舞，商务部在25日默示，正有序开展汽车通顺耗尽转换试点讲演及决议编制，将按“闇练一批、启动一批”原则折服试点城市。新动力装机爆发增长，松手2月底，寰宇发电总装机达34亿千瓦（同比+14.5%），其中太阳能装机9.3亿千瓦（同比激增42.9%），占比普及至27%。光伏新增装机提速，1-2月新增光伏装机39.47GW（同比+7.49%），受益于漫衍相貌式及大型基地双轮驱动，均为铜市需求带来乐不雅预期。

　　3、国内供需矛盾：计谋托底重复出口加多导致现货偏紧，但铜价高位阻扰卑劣需求，末端企业以查考叮咛本钱压力，需求疲软与高库存去化变成博弈。

　　4、工夫预测：测度下周沪期铜价钱保管高位动荡，现货价测度在80000-83500元/吨，伦铜上方要津压力位10200好意思元/吨，下降救助位9500好意思元/吨。

　　■风险辅导：需合手续追踪好意思国关税计谋落地节拍及国内计谋推行力度，警惕计谋预期差对铜价短期波动的放大效应。

　　ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险恬逸）

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牵涉剪辑：李铁民 开云kaiyun